豆粕期權(quán)提供多元化行權(quán)與履約對沖平倉服務(wù)
- 來源:博易大師
- 日期:2017-03-27
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豆粕期權(quán)的上市是我國金融產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的重要一步,有助于構(gòu)筑全新的風(fēng)險(xiǎn)對沖體系,為企業(yè)提供更加多元、完善的風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。豆粕期權(quán)合約如何行權(quán)與履約、如何進(jìn)行對沖平倉等問題涉及客戶切身利益,成為市場各方熱議的焦點(diǎn)。對此,本報(bào)記者采訪了大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人。
該負(fù)責(zé)人表示,期權(quán)合約持倉的了結(jié)方式包括平倉、行權(quán)與履約、放棄。其中,行權(quán)是指期權(quán)買方按照規(guī)定行使權(quán)利,以行權(quán)價(jià)格買入或者賣出標(biāo)的期貨合約。履約是指當(dāng)期權(quán)買方提出行權(quán)時(shí),期權(quán)賣方有義務(wù)按合約規(guī)定的行權(quán)價(jià)格買入或者賣出一定數(shù)量的標(biāo)的期貨合約。期權(quán)買方(賣方)在行權(quán)(履約)后將按期權(quán)合約規(guī)定的價(jià)格、數(shù)量持有標(biāo)的期貨合約。
對于期權(quán)行權(quán)方式,大商所豆粕期權(quán)采用國外成熟期權(quán)市場主流的美式期權(quán)行權(quán)方式,期權(quán)買方在期權(quán)合約到期日及其之前任一交易日均可申請行權(quán),有利于期權(quán)買方在市場有利時(shí)隨時(shí)獲得期貨頭寸,進(jìn)而便利客戶退出期權(quán)市場,有效分散集中行權(quán)的市場風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)提高期權(quán)定價(jià)效率。期權(quán)買方申請行權(quán)后,大商所將根據(jù)期權(quán)買方提交的行權(quán)申請?jiān)陂]市后進(jìn)行處理。
為防止期權(quán)買方在市場有利時(shí)忘記提交行權(quán)申請而造成損失,有效規(guī)避交易風(fēng)險(xiǎn),大商所采取實(shí)值期權(quán)到期自動(dòng)行權(quán)的方式,對實(shí)值額大于零的期權(quán)持倉自動(dòng)提交行權(quán)申請。其中,實(shí)值額大于零的期權(quán),是指行權(quán)價(jià)格小于當(dāng)日標(biāo)的豆粕期貨合約結(jié)算價(jià)的看漲期權(quán),或行權(quán)價(jià)格大于當(dāng)日標(biāo)的豆粕期貨合約結(jié)算價(jià)的看跌期權(quán)。同時(shí),買方客戶也可以根據(jù)對標(biāo)的期貨價(jià)格未來走勢的判斷以及自身資金水平,放棄該筆自動(dòng)行權(quán),在到期日的交易時(shí)間通過會員單位提供的交易終端取消實(shí)值期權(quán)自動(dòng)行權(quán)。為做好行權(quán)(履約)后的期貨持倉管理,大商所對提交行權(quán)申請的客戶進(jìn)行資金和期貨持倉檢查,資金不足和期貨超倉客戶將不能行權(quán)或部分行權(quán)。到期日收盤后未被行權(quán)和履約的期權(quán)持倉將自動(dòng)失效。
據(jù)了解,大商所為了方便客戶自動(dòng)處理期權(quán)和期貨的對鎖持倉,提供了有特色的增值服務(wù),即客戶可通過會員單位的會員服務(wù)系統(tǒng)對雙向期權(quán)持倉和行權(quán)(履約)后的雙向期貨持倉進(jìn)行對沖平倉,有利于降低客戶資金成本,提高市場運(yùn)行效率。如果客戶同時(shí)具有雙向期權(quán)持倉,可以選擇雙向期權(quán)持倉對沖平倉,大商所在閉市后按照當(dāng)日期權(quán)合約結(jié)算價(jià)進(jìn)行自動(dòng)平倉處理,對沖結(jié)果從當(dāng)日期權(quán)持倉量中扣除,并計(jì)入成交量,剩余凈持倉可繼續(xù)參與行權(quán)或履約。
如果客戶行權(quán)(履約)后建立了相應(yīng)的期貨持倉,同時(shí)又持有反向期貨持倉,可以選擇行權(quán)(履約)后對雙向期貨持倉進(jìn)行對沖平倉,大商所在閉市后按照當(dāng)日標(biāo)的期貨合約結(jié)算價(jià)對相應(yīng)期貨持倉進(jìn)行自動(dòng)平倉處理。對沖數(shù)量不超過行權(quán)(履約)獲得的期貨持倉量,對沖結(jié)果從當(dāng)日期貨持倉量中扣除,并計(jì)入成交量。
該負(fù)責(zé)人表示,對沖功能不影響基本的行權(quán)功能,對沖是交易所為進(jìn)一步便利市場而提供的個(gè)性化服務(wù)。上市初期,會員單位可以根據(jù)自身準(zhǔn)備情況和客戶做好服務(wù)的相關(guān)約定。
永安期貨期權(quán)總部總監(jiān)張嘉成表示,大商所提供雙向期權(quán)持倉對沖平倉和行權(quán)(履約)后雙向期貨持倉對沖平倉服務(wù),減少了客戶對買持倉和賣持倉分別下單進(jìn)行平倉的環(huán)節(jié),便于在期權(quán)合約之間以及期權(quán)與期貨合約之間實(shí)施組合策略,幫助客戶避免平倉價(jià)格不利變化而造成的資金損失,同時(shí)減少客戶保證金占用。目前,客戶須委托會員通過大商所會員服務(wù)系統(tǒng)辦理以上業(yè)務(wù)。他提醒,大商所與鄭商所在行權(quán)和對沖服務(wù)的具體操作方面略有差異,投資者在交易中應(yīng)予以注意。
需要投資者特別注意的是,由于期權(quán)在到期日前具有時(shí)間價(jià)值,提前行權(quán)將損失期權(quán)的時(shí)間價(jià)值,因此參與期權(quán)交易的客戶應(yīng)充分了解期權(quán)行權(quán)的特殊性,根據(jù)自身情況理性參與期權(quán)交易,審慎行權(quán)。大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào),期貨公司應(yīng)該與客戶做好時(shí)間約定,確保按時(shí)完成相關(guān)業(yè)務(wù),同時(shí)根據(jù)客戶實(shí)際情況滿足其多樣化的交易需求,推動(dòng)豆粕期權(quán)上市后的平穩(wěn)運(yùn)行。
該負(fù)責(zé)人表示,未來,大商所將逐步優(yōu)化相關(guān)業(yè)務(wù),為客戶通過交易終端辦理各項(xiàng)業(yè)務(wù)提供便利,促進(jìn)期權(quán)市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能的有效發(fā)揮。市場人士認(rèn)為,根據(jù)大商所現(xiàn)有的期權(quán)制度安排,參與期權(quán)交易的客戶可以根據(jù)實(shí)際需求,進(jìn)行行權(quán)申請、取消自動(dòng)行權(quán)以及使用個(gè)性化的對沖服務(wù),為客戶參與期權(quán)交易提供更大便利。
(博易大師)
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